听书经典丨投资中最为重要的一课!

返回首页 鲁召辉论财富 2020-12-24 17:30:35 👍赞 (0)

主播:巨蟹猫
“听书”计划

今天,我们将开始共读《巴菲特之道》一书,阅读时间为12月24日—1月14日,预计8个工作日读完,建议今日读完本书:前言、第一章、第二章的部分内容。


前言


在前言中,作者就阐明了写作本书的目的。“证明或反正巴菲特的表述——我所做的事情,大家都能做到”,或者说是:“这本书就是帮助投资者运用那些使得巴菲特成功的策略,这就是本书的目的。”


我们阅读的目的是因为你相信书中或有一些有用的东西能帮你在自己的道路上有所改进。如果我们能从《巴菲特之道》这本书中,学到一些东西,有益于你的投资,那么本书就是成功的。


获得知识是一个过程,巴菲特在他的投资成长过程中,吸收了本杰明·格雷厄姆和菲利普·费雪的智慧,也从他的搭档查理·芒格那里学到很多知识。这些经验和知识的学习塑造了巴菲特的投资风格,反之,我们也可以从巴菲特身上学到很多有用的投资知识。


第一章:五西格玛事件:世界上最伟大的投资家


本章主要是对巴菲特的个人经历和投资缘起进行了介绍。


巴菲特1930年8月30日出生于内布拉斯加州奥马哈市,是家族的第七代。



越来越多的人找巴菲特管理自己的资金,巴菲特成立了一个又一个的新合伙企业。1962年,巴菲特将它们重新整合为一个合伙企业。第二年,巴菲特做出了他一生中最为重要的著名投资之一,就是投资1300万美元买入了美国运通公司的股票。运通公司因为遭受欺诈,股价下跌了50%。


这个时候巴菲特运用了从格雷厄姆那里学到的宝贵知识:当一只优质公司股票的价格低于其内在价值时,果断出击!当然,因为这笔投资事关重大,当时相当于整个合伙企业25%的总资产,巴菲特在买入之前做了大量的调研工作。


随后两年股价,运通的股价涨到了原来的3倍,巴菲特净赚2000万美元。与此同时,巴菲特第一次购买了一家公司的控股权。也开始买进伯克希尔·哈撒韦公司,直到1965年控制了这家公司。


1966年末,合伙企业累计回报1156%,道琼斯指数同期表现为上升123%。1969年巴菲特解散了合伙企业,将自己的资金转换为了伯克希尔·哈撒韦公司。20世纪60年代是巴菲特的拐点年代——他从投资家巴菲特进化为企业家巴菲特。


伯克希尔·哈撒韦


公司是一家纺织企业,巴菲特一直想把纺织主业做好,但收效甚微。1985年6月,巴菲特关闭了这项具有百年历史的业务。


巴菲特通过这次经验学到了宝贵的一课——企业拐点,当企业的环境发生根本性变化时,它们很少能转型成功。不过,因祸得福的是,巴菲特利用纺织厂早期产生的现金流去购买保险公司。


1967年,伯克希尔公司出资860万元,收购了国民赔偿公司和国民火灾海上保险公司。保险公司通常是很好的投资工具。保费提供了持续的现金流,保险公司用这些现金进行投资。


1991年巴菲特买入了盖可保险公司50%的股份,1996年巴菲特用23亿美元全资收购了盖可保险公司。1998年巴菲特斥资160亿美元收购了一家再保险公司——通用再保险公司。


巴菲特一直在收购保险公司,但他最聪明的地方是在对于人才的收购。他聘请了毕业于印度技术学院的阿吉特管理伯克希尔的再保险集团。阿吉特是个顶级人才,对于巴菲特来说非常重要,以至于他在2009年伯克希尔的年报中写道:“如果芒格、我和阿吉特同在一条沉船上,你只能救一个人,请救阿吉特。”


伯克希尔公司只有两个部分:企业运营和投资组合。投资组合的资本来自于保险业务的浮存金,以及非保险业务的盈利。


今天伯克希尔哈撒韦公司由三个部分组成:保险业务、资本密集型业务(能源、铁路公司等)、制造服务零售业务(糖果、喷气式飞机等)。2012年,这些业务合计为伯克希尔公司提供了108亿美元的盈利。公司证券投资组合的市值为876亿美元,成本为498亿美元。


自1965年巴菲特接管伯克希尔以来,公司的账面价值从每股19美元增长到114214美元,年复合增长率为19.7%,同期标普500指数的增长率为9.4%。


五西格玛事件


有效市场理论家们认为巴菲特的成功是个案,而且是个五西格玛事件——统计学上及其罕见的现象。作者写作本书的目的就是为了证明巴菲特自己的话:“我的所作所为没有超越任何人的能力范围,我感觉我做投资和我做管理没有什么两样,根本不必为得到超凡的结果去刻意做什么超凡的事情。”而这正是这本书的主题。


第二章:巴菲特的教育


本章主要叙述巴菲特的三个导师/合伙人:本杰明·格雷厄姆,菲利普·费雪和查理·芒格。


本杰明·格雷厄姆


本杰明·格雷厄姆,1894年5月9日出生于英国伦敦。证券分析师,是金融分析的开山鼻祖,他享有“华尔街教父”的美誉。代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。


《证券分析》出版于华尔街惨遭重创的1929年大危机之后,这段时期也正是格雷厄姆关于证券分析理论和投资操作技巧日渐成熟的时期。当其他人都在寻找大危机现象的解释时,格雷厄姆在帮助人们恢复财富。


1934年年底,格雷厄姆终于完成他酝酿已久的《证券分析》这部划时代的著作,并由此奠定了他作为一个证券分析大师和"华尔街教父"的不朽地位。


1914年格雷厄姆从哥伦比亚大学毕业,当年他20岁。同年夏天,格雷厄姆来到纽伯格·亨德森·劳伯公司做了一名信息员,不久被提升为证券分析师。周薪12美元。


1919年左右格雷厄姆成为纽伯格·亨德森·劳伯公司的合伙人。当时他25岁,年薪已达到60万美元,相当于2012年的800万美元。


1926年,他和杰尔姆·纽曼成立了投资合伙企业,这家公司在30年后雇佣了巴菲特。这家公司成功的在1929年的大危机中挺了过来,直到1956年解散。


但是大危机却让格雷厄姆遭受了重创,在1929年9月5日开始的华尔街崩盘中,格雷厄姆几乎到了破产的边缘。1934年年底格雷厄姆和大卫·多德出版《证券分析》。



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